Навигация


Главная
УСЛУГИ
Гостевая книга
Правила пользования
Авторизация / Регистрация
 
Главная arrow Банковское дело arrow Западноевропейский банковский бизнес - Кравец ВМ
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

68 Формирование долгосрочного государственного кредита в современном понимании

С 1696 г Банк Англии стал играть большую роль в развитии современной системы управления консолидированным государственным долгом Во времена финансового кризиса правительство просил организовать продажу пожизненных рент и к овичних амортизированных ценных бумаг Это был самый типичный способ получить долгосрочный государственный кредит Управлением этим кредитам занимались главный кассир и бухгалтер Банка Англии Более того, бы анк регулярно занимался реструктуризацией долгосрочного государственного долга, в частности в 1717 p, когда объектом консолидации и капитальных операций были ценные бумаги (под 5% годовых), выданные в период с 17 11 по 1714 г Обновление устава банка в XVIII в, частности в 1707 p, усилили его способность предоставлять долгосрочные кредиты, которые он финансировал за счет увеличения акционерного капитала капіталу.

Именно в этот период мощному развитию государственного кредита в Англии способствовал и другой фактор В 1697 г правительство соединил привлечения капитала для финансирования долгосрочного долга с разрешением на создание Новой Ост т-Индской компании, непосредственного конкурента Ост-Индской компании, уже существовала Значительная часть собранного капитала была предоставлена ??в распоряжение власти в форме долгосрочного займа Разрешение с 1709 р на объединение указанных компаний, в результате чего возникла новая компания под названием объединеныднана

Ост-Индская компания, сопровождался увеличением капитала, который в основном предоставлялся власти в форме долгосрочного кредита

В 1711 г долгосрочный государственный долг продолжал расти и был консолидирован создания акционерной компании под названием \"Губернатор и Компания купцов Великобритании по торговле с Южными и морями \"(Governor and Company of Merchants of Great Britain Trading to the South Seas), которая монополию на торговлю с Латинской Америкой В этом регионе торговля Англии процветала При мирных переговоров между Францией и Испанией Англия надеялась получить лицензию на монополию торговли рабами с этим регионом Проект был предложен министром финансов от тори Робертом Харли, позже игра фом Оксфордским, который в июне 1711 г был девальвировать краткосрочные государственные ценные бумаги Правительство приняло проект Харли: было консолидировано краткосрочный государственный долг на общую сумму 9 млн фунте в создания Компании Южного моря (South Sea Company) Владельцы краткосрочных девальвирован пенных бумаг могли теперь обменять их по номиналу на акции новой компании касается самой компании то она передавала полученные ценные бумаги власти, получая взамен пожизненные ренты с низким процентом под гарантию поступлений от определенных видов налоговних видів податків.

После войны за Испанское наследство (1701-1714) Компания Южного моря и Объединенная Ост-Индская компания продолжали играть важную роль в консолидации национального долга Войны конца XVII в - начале XVIII в добавили к национального долга, который теперь составил 48 млн, 35 млн фунтов Эта цифра охватывала капитал, представленный пожизненными ценными бумагами, издававшиеся после \"конца казны\" в 1672 p; капитал, отвечал большим и неамортизированной ренту, выданным в 90-х годах XVII в; капитал нескольких важных эмиссий пожизненных амортизированных рент, эмитированных с 1711 по 1714 p; долговые визн Ання ведущих институтов и компаний - Банка Англии (на сумму 3370000 фунтов), Объединенной Ост-Индской компании (3,2 млн фунтов) и Компании Южного моря (9,2 млн фунтов), а также текущий долг плата за всеми процентами, которые составили 3 млн фунтов в год, требовала более половины всего государственный бюджетдержавного бюджету.

Для уменьшения долгового бремени правительство внедрило ряд мер Например, стимулировал владельцев государственных бонов, особенно крупные компании, обменивать ценные бумаги со ставкой от 6 до 9% на новые боны и под 5%, что было близко к ставки на денежном рынке Поэтому объем выплаты годовых процентов была снижена до 326 000 фунтов Такие действия можно считать значительными, но недостаточными В этот период Джон Ло ус пишно ввел свою финансовую систему в Париже, что стимулировало капиталистов Лондона инвестировать в акции французской Индийской компании (Compagnie des Indes) Этот отток капитала негативно повлиял на пото ческий долг Англии Для улучшения ситуации директорат Компании Южного моря внедрил в 1719 г проект по реформированию государственных финансов Англии на основе стратегии Ло Компания Южного моря перевода а на свой счет весь долгосрочный долг Англии на сумму 31 млн фунтов, конвертируя ценные бумаги в акции Зато она должна была получить от государства ежегодную ренту 5%, которую через семь лет предполагалось уменьшить до 4% Кроме того, компания должна уплатить государству премию (7,5 млн фунтов) для получения соответствующих привилегий В апреле 1719 г парламент принял проект, переведя весь государственный долг до приват ного сектора Рантье правительства, конвертируя свои ценные бумаги в акции, отказались от своего привилегированного статуса, поскольку были уверены, что став акционерами крупных колониальных торговых компани и, безопасность их инвестиций повыситсяй підвищиться.

Первые шаги проекта Компании Южного моря были успешными Конверсия государственных ценных бумаг в акции породила спекулятивный климат Котировки акций на фондовом рынке росли: удваивались, в-третьих ювалися ставки и, казалось, ничто не могло сдержать их подъема Спрос на акции был таким значительным, что каждая новая эмиссия раскупалась течение нескольких часов Благодаря росту цен на акции компания имела право (по проекту, принятому парламентом) осуществить эмиссию новых акций общей стоимостью 31 млн фунтов, а для покрытия государственных расходов хватало лишь незначительной части этих средств конце оп ерации национальный долг был конвертирован в акции Компании Южного моря На то время он составлял 26 млн фунтов, то есть 80% неамортизированной и 85% пожизненных ценных бумаг С этой целью компания имела направить на продажу акции общей стоимостью 10 млн фунтов (из которых акционеры получили не более 85 млн) Тогда компания осуществила эмиссию дополнительных акций номиналом 17500000 фунтов, продала их на рын ку капиталов по ценам, которые были выше и приносили дополнительный прибыть прибуток.

Климат крупных спекуляций, окружавший деятельность Компании Южного моря, не мог продолжаться вечно В то время, когда финансовая система Ло в Париже начала распадаться, в Лондоне вспыхнула гигантская финан нсова кризис, которая позже стала известной как \"Пирамида Южного моря\" В 1720 г акции Компании Южного моря и французской Индской компании резко упали 24 августа новые акции все еще продавались по 1 000 фунтов каждая, но до 1 октября рыночная стоимость упала до менее 290 фунтов Однако в Англии новая система управления консолидированным государственным долгом выдержала Компании Южного моря удалось врятува ты кое-что от катастрофы с помощью Банка Англии и премьер-министра Роберта Уоллола Уолпол уменьшил акционерный капитал компании и распределил его на две части Одна часть продолжала функционировать в торговле с Латинской Америкой, хотя и не достигла успеха (в 1750 г этой деятельности был положен конец), вторая часть представляла собой ссуды, которые компания предоставила власти, причем казна платила за ней небольшой процент ежегодно Итак, компания была своего рода холдингом правительственного акционерного капитала и продолжала играть значительную роль в управлении консолидированным национальным долговых національним боргом.

В связи с этим размещение долгосрочных займов государства стало задачей Компании Южного моря, Объединенной Ост-Индской компании и Банка Англии, которые получали необходимые средства путем эмиссии довгост трокових займов или новых акций Метод управления консолидированным государственным долгом превратился в систему государственного кредитования, которая была относительно стабильной и продолжала расти (в 1763 г - 132,1 млн фунтов) Некоторые мероприятия по конверсии, принятые премьер-министром Робертом Уолполом (1721-1742), а позже его преемником Генри Пелхемом (1743-1754), привели к уменьшению годовых процентных выплат с начала до 4, а затем и до 3% Однако, несмотря на снижение процентов, долгосрочные государственные боны Англии приобрели такую ??популярность, что в середине века их держателями были от 50-60 тыс инвесторе в Английский долгосрочный долг теперь приобрел постоянный характер и в значительной степени позволял обеспечивать рост страны до уровня мировой государствержави.

Однако крупные компании не могли вечно удерживать монополию на долгосрочный государственный кредит Во время новых долгосрочных займов частные финансисты или андеррайтеры подписывались на растущие суммы из м. той вложения государственных ценных бумаг, которые они получали от своих клиентов Позиции частных финансистов ослабли после введения в 1742 г практики государственного распределения акций установило непосредственные связи между властью и частным инвестором, но компании и андеррайтеры не исчезли Последние, в частности голландские и португальские евреи были представителями Амстердама в Лондоне, принимали активное участие в операциях власти относительно долгосрочных государственных позыозик.

В XVIII веке купцы-банкиры Амстердама играли не только важную роль в становлении и финансировании новой системы управления английским национальным долгом, но и первостепенную роль в области международной их государственных финансов В этот период они превратили денежный рынок Амстердама на главный мировой центр долгосрочного государственного кредита: через посредство рынка капиталов этого города размещали свои долгосрочные займы ведущие монархии Европы Своим успехом в XVIII в банкиры Амстердама обязаны не только развития европейских государств, но и своем предпринимательском настроения и развития капи тализму в сфере финансовнсів.

Фактически рост денежного рынка и рынка капиталов Амстердама берет начало в конце XVI в, когда Фарнезе завоевал Южные Нидерланды В 1585 г Мидделбург и прежде Амстердам приняли эстафету от Антверпена и выполняли для всей Европы функции рынка торговли и капиталов На денежном рынке Амстердама всегда можно было получить в достаточном количестве твердые валюты высокого качества, предложению я коммерческого кредита не была ограниченной Основание Голландской Ост-Индской компании в 1602 г положило начало систематической практике акционирования компаний в Амстердамердамі.

Борьба против Испании нуждалась государственного кредита, восставшие провинции могли получить, используя технологии XVI в, т.е. эмитируя краткосрочные займы и пожизненные ренты или пожизненные аморт тизовани ценные бумаги В XVII-XVIII вв Северные Нидерланды использовали в области государственного финансирования систему, которая мало чем отличалась от той, что была в испанскую эпоху Она характеризовалась заметной децентрализацией: финансовые прерогативы должны все - и Адмиралтейство, и провинции, и коммуны, и Ватершаппен (Waterschappen, административный орган, отвечавший за содержание польдеров) Каждая единица самостоятельно выбирала систему взимания налогов и управления затратами Для выполнения этих функций были уполномочены служащихжбовці.

Краткосрочные займы, которые выдавали региональные финансовые органы, привели к обращению на этих локальных рынках долговых расписок, что уплачивались предъявителю менялы предлагали также свои пожизненные рен НТИ и пожизненные ценные бумаги на региональном уровне Постепенно пожизненные ренты начали утрачивать свое значение, а популярность пожизненных амортизированных ценных бумаг, наоборот, росла: к ним добавлялось ср тереження \"на предъявителя\", и они превратились в систему безличных обязательств с фиксированным сроком (в случае необходимости - с погашением), которые позволяли уменьшить процентную ставкуткову ставку.

Система государственных финансов Нидерландов оставалась примитивной, однако была хорошо приспособлена к голландской экономики, которой руководили протестанты и которая испытывала значительную торговую экспансию Итак, общ общую государственный долг Нидерландов увеличился с 130 млн флоринов в 1650 г до более 300 млн - в начале XVIII ст Несмотря на такое быстрый рост задолженности, процентные ставки за долгосрочные овыми кредитам в Нидерландах упали с 8,33% в 1600 г до 3,5% - в 1680 г, а в начале XVIII в они колебались от 2,5 до 3до 3 %.

Кто был основным держателем государственных ценных бумаг в Нидерландах? ма гуманитарии, служащие и мелкие рантье, преуспевающие ремесленники, институциональные инвесторы (в том числе религиозные сообщества и благотворительные организации) и др. В Нидерландах подвижные активы составляли все большую часть наследства лиц Значительное богатство, несомненно, составляли здания и недвижимость, однако в основном богатством людей был портфель с коммерческих и личных обязательную писем, акций голландских и английских колониальных торговых компаний, участие в контрактах с морского страхования, дисконтированные переводные векселя или государственные ценные бумаги, выданные в регионах и провинциях страны, причем последние стали чрезвычайно популярными среди не очень успешных обществян.

конце XVII в правительство Англии ввел и развил систему долгосрочного кредитования, подобную голландской С целью сближения с рынком капиталов Амстердама крупные английские колониальные торговое Ельня компании и Банк Англии вели отдельно от своей привычной деятельности деятельность, тесно связанную с управлением государственными финансами, аналогичную деятельности инвестиционных компаний, специализуют ься на долгосрочных государственных ценных бумагах В Амстердаме после 1700 г инвестиции в акции и облигации таких колониальных компаний и Банка Англии стали очень популярными и во многом финансировали растущий национальный долг Англии в XVIII сI ст.

Успех государственных ценных бумаг Англии на рынке капиталов Амстердама был тесно связан с личным союзом голландской и английской монархий с 1688 по 1702 г значительно усилило отношения между двумя а странами Однако особая позиция государственных финансов Нидерландов играла не менее важную роль восьмидесятилетний война (1568-1648) и достижения Нидерландами в XVII в статус мировой державы потребности бывало огромных финансовых ресурсов Источником последних были высокий уровень прямых налогов и эффективная система государственного кредитованиявання.

Значительная торговая экспансия, разумное государственное управление создавали для Нидерландов репутацию финансового здоровья и мощи Поэтому в XVII в страна могла свободно получить доступ к кредиту, не считая внимания фискальных ресурсов и дополнительных расходов Вечные ренты, которые были дорогими в обслуживании, могли быть конвертированы в менее дорогие пожизненные амортизированные ренты, которые позже конвертировались в облига ции, обслуживание которых было еще дешевле Займы обходились Нидерландам дешевле, чем любой стране Европы; платя ежегодно одинаковый процент, они могли получать большие кредиты, когда процент п адаадав.

Однако кредитный потенциал уменьшился в начале XVIII века, когда процентные ставки достигли минимального уровня и составляли 2,5-3% Для Нидерландов стало трудно расширять кредитную базу, поскольку так ки действия нуждались увеличение уровня косвенного налогообложения, который уже был ощутимым К тому же товарный рынок Амстердама также проявлял признаки стагнации Это означало, что правительство вряд ли мог рассчитывать на значительные поступления от налогов на торговлю Поскольку в отличие от Англии Нидерланды не могли увеличить свою финансовую базу для сохранения статуса мировой державы, они отошли на вторую по ции в европейской политикетиці.

Однако ослабление торгового потенциала Нидерландов не означало финансового кризиса Фактически с конца XVII в купцы-банкиры Амстердама активно действовали в сфере международного кредита Иными словами, они на адавалы купцам дисконтные кредиты - сначала голландским, а затем иностранным, занимавшихся международной торговлей Более того, помимо традиционных инвестиций в ценные бумаги Нидерландов они также делали инв естиции в иностранные государственные боны При этом предпочтение отдавалось инвестициям в долгосрочный долг Англии и в акции крупных компаний, занимавшихся государственными ценными бумагами Постепенно инвесторов АМСТ ердама начал привлекать сектор долгосрочных государственных кредитов других европейских государств В XVIII в результате экономической экспансии фискальная база европейских стран возросла, что привело к увеличению ния процентных ставок и возможности получить больший доступ к кредит кредиту.

В XVII в иностранные монархи, которые нуждались в деньгах, обращались на денежный рынок и рынок капиталов Амстердама, иногда с помощью власти Нидерландов Итак, само государство гарантировало владельцам некоторые п займы иностранных принцев и монархов, поскольку имела определенную выгоду от этих операций зависимости от качества операции страна выставляла гарантом некоторых налоговиков Когда общая сумма сделки превышала финна нсови возможности того, кто отвечал за нее, к ее выполнению привлекались купцы-банкиры Амстердама Если последние соглашались, то ответственным за операцию выдавались долговые расписки В большинстве випа дкив эти операции касались предоставления краткосрочных кредитов, которые де-факто всегда превращались в долгосрочные Например, заем 248 000 флоринов, предоставленная в 1616 г электора Бранденбургско нало кивцем адмиралтейства Амстердама, была оплачена конце векестоліття.

Купцы-банкиры Амстердама предоставляли займы европейским монархам непосредственно Например, Блиас Трип, который рассчитался в торговых операциях с Амстердамом шведской медью, в XVII в регулярно оказывал по озикы королю Швеции под гарантию красного металла Джен Дойц, который в этот же период работал в Амстердаме от имени австрийского императора, продавая медь и ртуть, также предоставлял несколько займов для св ого императора под гарантию поставки этих металлов Если сумма необходимой займа была слишком большой, Дойц объединял консорциум банкиров с общей ответственностью Когда император Леопольд И попросил бы анк \"Ведуве Джен Дойц и Ко\" предоставить ему новый заем в сумме 1500000 флоринов, банк решил собрать необходимые средства путем выпуска правительственных бонов В XVIII веке такая система стала привычной в Амстердаме В обращение в появились боны круглых номиналов (как правило, 1000 флоринов), а купцы-банкиры Амстердама специализировались на предоставлении долгосрочных кредитестрокових кредитів.

Со второй четверти XVIII в объемы такой деятельности росли высокими темпами Монархи в Швеции, Дании, Польши, России, Австрии, Франции и Испании, многочисленные немецкие монархи и даже правительство Соединенных Штат тов Америки обращались на рынок капиталов Амстердама по долгосрочным кредитам Для этих операций кредиторы всегда старались сотрудничать с авторитетным банком Амстердама, который в случае согласия становился ответственным за операцию: предоставление займа, получение ежегодных платежей и главной суммуми.

Для надлежащего выполнения функций главного банка нужно было иметь солидную репутацию на международном уровне и контролировать значительные резервы Этим требованиям соответствовали банки: \"Хоуп и Ко\" (норе \"Хомка\" (Homed), \"Физойд и Kow (Fizeaud онархом Когда банк избирался для того, чтобы выполнять роль главного в предоставлении долгосрочного займа, он снимал брокеров, которые могли найти на рынке капиталов Амстердама или необходимые средства, или потенций йних инвесторов, которые были готовы предоставить заем на таких условиеи готові надати позику на таких умовах.

В том случае, когда все эти условия были удовлетворены, брокеры искали группу финансовых агентов, которые взяли бы на себя часть займа, оплатив временный депозит, и разместили бы часть бумаг среди своих к клиентов или других агентов Долгосрочный международный государственный кредит на рынке капиталов Амстердама теперь могла финансировать вся Европа Документы, касающиеся второй половины XVIII в, свидетельствуют, что г ухом наследие процветающих семей состояла в основном из таких иностранных государственных ценных бумагерів.

Размещение займов в Амстердаме было достаточно успешным По оценкам Джеймса Райли, общий объем займов, размещенных на рынке капиталов Амстердама, достиг впоследствии 750 млн флоринов В этот период более половин ни их было вложено в прямые или косвенные инвестиции, в ценные бумаги национального долга Англии, а другая часть представляла собой облигации государственного займа других стран Европы Итак, рынок капиталов Амстердам ама имел тройной положительное влияние на экономическое развитие в XVIII в: он играл большую роль в создании системы управления английским национальным долгом, что значительно способствовало подъему Англии в границ мировой державы; способствовал финансированию модернизации инфраструктуры стран Европы; начал современную систему эмиссии международных позыозик.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift Enter
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
загрузка...
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы