Навигация


Главная
УСЛУГИ
Гостевая книга
Правила пользования
Авторизация / Регистрация
 
Главная arrow Бухучет и Аудит arrow Модели и методы принятия решений в анализе и аудите - Гаркуша НМ
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

833 Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) - это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ной ставке (норме прибыли) Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что с первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта (ИП) последовательно вычитаются дисконтированные ден ове доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные расходови.

Розрахунок NPV

Розрахунок NPV

Итак, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации 7/7, которая необходима для его окупаемости Преимущество метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий приемлемости инве естицийних проектов При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализацииії.

Недостаток в том, что не учитываются денежные потоки после того, как ИП окупится Однако этот недостаток легко устранить, если расчеты дисконтированного дохода продлить до конца периода использования И ИП.

Пример 89 Расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Проект А предполагает объем инвестиций в размере 1000 грн и рассчитан на четыре года

Проект А даст возможность получить такой размер прибыли по годам: 500, 400, 300,100 грн Ставка процентов для дисконтирования была принята на уровне 10%

Для решения задачи сведем все расчеты в табл 87

Таблица 87 Проект А, тыс. грн

В четвертом столбце таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия в результате реализации инвестиционного проекта В пятом - содержатся значения непокрытой части начального инв вестиции Со временем величина непокрытой части уменьшается Так, к концу второго года непокрытыми остаются только 214 тыс грн, и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году станов ить 225 тыс грн, становится понятным, что период покрытия инвестиции занимает два полных года и часть третьего Более конкретно для проекта получиммаємо:

834 Метод расчета индекса рентабельности (доходности) инвестиций

Рентабельность - индекс доходности (Profitability Index, PI) - отношение приведенных денежных доходов к инвестированных затрат Есть и другое определение: рентабельность (индекс доходности) - отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации ИП инвестиционных расходов Последнее определение применяется к ситуациям, когда капитальные вложения в ИП осуществляется в течение нескольких рок иів.

Для расчета индекса доходности используют ту же информацию о дисконтированные денежные потоки и при исчислении чистой приведенной стоимости

Общая формула для расчета индекса доходности (PI) имеет следующий вид:

где ЧД1 - чистый денежный доход и-го года, грн;

п - количество периодов эксплуатации проекта, лет;

Р0 - первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, грн

Если индекс доходности РI = 1, то будущие приведенные денежные доходы будут равны вложенным средствам, и предприятие получит прирост дохода в пределах заданной нормы прибыли

В этом случае проект принимается при дополнительных исследованиях, например, если норма прибыли, заложенная при расчете эффективности инвестиционного проекта, будет больше, чем норма прибыли на капитал л, рассчитана в целом по фирме Если Р / 1, то проект принимается При РI 1 проект отклоняется Очевидно, что если що якщо:

Пример 810 Расчет индекса рентабельности (доходности) инвестиций

Инвестиционные затраты составляют 25 000 грн Общий срок использования инвестиционного проекта 5 лет Норма прибыли 10% Информация о денежных доходах приведена в табл 88

По данным табл 88 получаем:

Итак, проект следует принять, учитывая, что чистая приведенная стоимость равна 1931 грн (26 931 - 25 000), а показатель рентабельности (индекс доходности) - 1,077

По нашему мнению, индекс доходности имеет существенные преимущества по сравнению с показателем чистой приведенной стоимости С показателя рентабельности (индекса доходности) можно получить показатель чистой приведенной й стоимости (по данным примера: 26 931 - 25000 х 1931 грн) Кроме этого большую прибыль позволяет дать качественную характеристику эффективности инвестиционного проекта В результате появляется реальная можливис во для сравнения эффективности инвестиционного проекта с другими альтернативными проектами, а также с соответствующим индексом доходности, вычисленным в целом по предприятийству.

Рассмотрим возможности использования показателя рентабельности (индекса доходности)

Можливості використання показника рентабельності (індексу прибутковості).

Пример 811

Предположим, что предприятие имеет 200 тыс грн, которые она может инвестировать в различные проекты Вся информация о них приведена в табл 89

Таблица 89 Исходные данные для сравнения инвестиционных проектов

Проект

Инвестиционные затраты, тыс. грн

Дисконтированные чистые денежные доходы, тыс. грн

Индекс доходности, коэффициент

А

100

160

16

Б

60

90

15

В

40

80

2,0

Г

60

84

14

д

40

64

16

Вместе

300

478

Ранжируя эти проекты по индексу доходности, можно рекомендовать руководству предприятия принять проекты В (индекс доходности 2,0), А (индекс доходности 1,6) ИД (индекс доходности 1,6) Пр роектамы Б и Г необходимо пренебречь вследствие меньшей рентабельности и ограниченности средств на реализацию остальных проектев.

Возможен и другой подход к решению этой проблемы На реализацию проектов В, А и Д потребуется 180 тыс грн (100 40 40) Всего предприятие имело 200 тыс. грн, которые оно могло инвестировать, 20 тыс грн рН, оставшиеся можно использовать на реализацию части проекта Б Основной особенностью этого подхода является возможность реализовать какую-то часть от проекта Б Однако на практике это не всегда достижимодосяжно.

В зарубежной экономической литературе рекомендуется метод \"портфеля\" при выборе наиболее эффективных проектов Суть этого метода заключается в том, что вся совокупность имеющихся проектов группируется с тем, чтобы была м возможность выбрать те, которые дают максимально возможный приведен Дохедений дохід.

Рассмотрим различные группы инвестиционных проектов (табл. 810)

Таблица 810 Метод \"портфеля\" при выборе проектов в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов, тыс. грн

а / п

Группы проектов

Приведенные чистые денежные доходы

Общая сумма приведенных денежных доходов по группе проектов

Инвестиции

1

А, Б, В

160 90 80

330

200

2

АВД

160 90 64

314

200

3

А, В, Г

160 80 84

324

200

4

А, В, Д

160 80 64

304

180

5

Л, Г, Д

160 84 64

308

200

Итак, если нельзя реализовать проект Б частично, то лучшей будет комбинация проектов А, Б, В Эта комбинация дает максимальный эффект в размере 330 тыс. грн

Возможен и другой вариант Суть его заключается в том, что реализуются проекты А, В, Д Приведенный доход составляет в этом случае 304 тыс грн Часть инвестиционных средств, оставшуюся направляется на депозитный счет в банк и с учетом деятельности реализации выбранной комбинации инвестиционных проектов подсчитывается доход от размещения свободных средств на депозитном счете Исходя из этого принимается окончательное решение о том, какая комбинация проектов лучшихкраща.

84 Анализ инвестиций в условиях инфляции

Инфляция - это общее повышение цен При росте инфляции, реальная стоимость ожидаемых денежных потоков снижается Если инвестор не учитывает риск инфляции, то NPV и IRR могут быть искусственно завышены нні.

Есть два способа для определения оценки эффективности проекта с учетом инфляции

1) скорректировать денежные потоки на среднегодовой индекс инфляции, а затем на ставку дисконта;

2) сначала определить ставку дисконтирования, которая бы учитывала индекс инфляции (формула (814)), и затем скорректировать денежные потоки по новой ставке

где ги - ставка дисконта (коэффициент) с учетом инфляции; / - ставка дисконта (коэффициент) без учета инфляции, и - среднегодовой индекс инфляции (коэффициент)

Пример 812

Оценить инвестиционный проект, который имеет следующие параметры: стартовые инвестиции - 8000 тыс. грн; период реализации - 3 года денежный поток по годам (тыс. грн): 4000; 4000; 5000; требуемая ставка доходности и (без учета инфляции) 18%; среднегодовой индекс инфляции - 10 %.

Сначала определим оценку проекта без учета и с учетом инфляции Расчет показателей эффективности проекта без учета инфляции представлены в табл 8,11

Таблица 811 Расчет NPV без учета инфляции

Годы

Денежные потоки

Коэффициент дисконтирования r = 18%

Дисконтированные денежные потоки

0

-8000

1

-8000,0

1

4000

0,8475

3389,8

2

4000

0,7182

2872,7

3

5000

0,6086

3043,2

NPV

1305,7

По приведенным данным определим учетную ставку с учетом инфляции

Расчет оценки проекта с учетом инфляции приведены в табл812

Розрахунок оцінки проекту з урахуванням інфляції

Как видно из проведенных расчетов без учета инфляции, проект целесообразно принять, поскольку NPV = 1305,7 тыс. грн Однако расчет, проведенный с учетом инфляции по двум вариантам показывает, что п проект следует отклонить, поскольку NPV отрицательное и составляет -258 тыс грнгрн.

 
Если Вы заметили ошибку в тексте выделите слово и нажмите Shift Enter
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
загрузка...
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы