Навигация
Главная
 
Главная arrow Банковское дело arrow Центральный банк и денежно-кредитная политика - Косово ТД
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

912 Виды денежно-кредитных стратегий

Стратегия монетарной политики - метод долгосрочного действия, на основании которого принимаются решения относительно инструментов, которые следует использовать для достижения поставленной цели

В экономической литературе выделяют четыре основных типа режимов денежно-кредитной политики:

o таргетирования обменного курса;

o таргетирования денежных агрегатов;

o таргетирования инфляции;

o денежно-кредитная политика без заметного номинального якоря

Таргетуеання обменного курса предусматривает поддержание стабильности обменного курса по определенной резервной валюты или корзины валют Общество оценивает это как благо, если соответствующая иностранная валюта широко используется как счетная единица для многих операций и выполняет функцию средства сбережения При таких условиях и стабильность обменного курса имеет так называемый сигнальный эффект и ассоциируется со стабильными внутренними ценами У Моне тарной власти также появляется возможность вызвать доверие к себе благодаря доступности оперативной информации о выполнении им своих обязательствнь. Валютный курс, по сути, является наиболее очевидным и легко контролируемым со стороны общественности обязательства монетарных властей

Правда, можно поставить под сомнение непосредственную связь стабильности обменного курса и внутренних цен, ведь возможна ситуация, когда валютные интервенции или другие меры регулирования валютного рынка вия появятся инфляционными Однако в долгосрочном измерении такая связь существует Это проявляется в так называемом дисциплинарном эффекте фиксации обменного курса Если в какой-то стране наблюдается более высокий уровень инфляции, чем в стране, к валюте которой сделан привязку, спрос на внутренние товары уменьшается, а на импорт - растет Это приводит к рецессионных эффектов и снижение уровня цен (или темпа инфляции) Зр ештою, страна оказывается перед необходимостью принять такой же темп инфляции, как и в стране, к валюте которой осуществлено привязки'язку.

Еще одной важной чертой режима поддержания стабильного валютного курса есть возможность рациональных экономических агентов оценить способность монетарных властей придерживаться соответствующих обязательств, исп зуя доступных валютные резервы центрального банка, динамику импорта и экспорта, структуру внешнего государственного долга Осуществляя таргетирования валютного курса, государство обязуется поддерживать стоимость одного актива, поэтому обществу легче поверить в это, чем в способность контролировать инфляцию, которая зависит от цен многих активев.

Для успешного достижения целей посредством таргетирования обменного курса необходимы достаточный объем валютных резервов, строгая фискальная дисциплина и независимость денежной политики

Таргетирование обменного курса имеет ряд преимуществ, связанных с эффективностью в борьбе с высокой инфляцией

Международный опыт применения таргетирования обменного курса позволил выявить ряд серьезных недостатков этого режима

o денежные власти фактически лишается возможности управлять внутренней денежно-кредитной политикой;

o для валютных спекулянтов открываются возможности атаковать национальную валюту

Сущность режима монетарного таргетирования заключается в том, что центральный банк, исходя из целевого показателя инфляции, оценок потенциального роста производства и динамики скорости обращения денег в рамках количественного уравнения обмена, определи чает целевой темп роста денежных агрегатов и объявляет его общественности Основными преимуществами монетарного таргетирования как монетарного режима является:

1)"суверенность"- центральный банк выбирает целевой показатель инфляции, приемлемый для страны, и имеет возможность корректировать политику в соответствии с внутренних колебаний объема производства;

2) тесную связь с инструментами монетарной политики, т.е. высокий уровень контроля со стороны центрального банка;

3) монетарные агрегаты довольно быстро измеряются, соответственно отчеты о выполнении монетарных таргет поступают к общественности с короткими лагами - примерно в течение нескольких недель Это усиливает ответствен идальнисть центрального банка, общественный контроль и является своевременным сигналом о возможности соблюдения целевых показателей инфляцииї.

В индустриальных странах монетарное таргетирование приобрело значительную популярность непосредственно после коллапса Бреттон-Вудской валютной системы и в начале 1980-х годов

Монетарное таргетирование стало качественно новым этапом в коммуникации центральных банков и общества

При режиме таргетирования обменного курса номинальным якорем для общественных ожиданий был актив, экзогенный отношении общества и органов власти Его надежность высоко оценивалась обществом

По монетарного таргетирования этим якорем стал прирост денежной массы, т.е. эндогенный показатель, зависящий от монетарных властей С теоретической точки зрения эффективность монетарного таргетирования зависит от стабильности связи монета арных агрегатов с целевыми переменными (инфляцией и номинальным доходом).

Таргетирование инфляции предусматривает опубликовать плановых уровней инфляции, закрепление в законодательном порядке приоритетности этих целевых показателей для центрального банка и установление ответственности за их достиг Гненный Если прогноз инфляции на определенный период отличается от таргету, центральный банк применяет соответствующие инструменты для исправления ситуацииї.

Таким образом, промежуточным ориентиром монетарной политики становится прогнозный показатель инфляции, благодаря чему ее таргетирования можно считать опережающей, дальновидной (forward-looking) стратегией монетарно ой политики Иначе говоря, инструменты монетарной политики (изменение процентных ставок) применяются не в ответ на текущий показатель инфляции, а на ожидаемую через 12-18 месяцев инфляцию По сути ц е является институциона-льным закреплением накопленных знаний по лагам монетарной политикки.

Таргетирование инфляции имеет следующие преимущества:

- обеспечение четкого и понятного ориентира для всего общества, которым легко могут пользоваться все экономические агенты при заключении контрактов;

- увеличение прозрачности монетарной политики, облегчения контроля над ней со стороны общественности, что способствует усилению ответственности монетарных властей;

- открытое учета роли временных лагов монетарной политики в процессе использования ее инструментов;

- сохранение в условиях нестабильности функции спроса на деньги стабильного взаимосвязи между инфляцией и краткосрочными процентными ставками по сравнению с взаимосвязью между денежными агрегатами и краткосрочными процентными ставкамивками;

- достижение большего доверия к монетарной власти по сравнению со стратегией монетарного таргетирования, при применении которого случаются частые изменения такого целевого ориентира, как денежная масса;

- гибкость в реагировании на шоки предложения

Монетарный режим таргетирования инфляции реализуется посредством различных монетарных устройств частности субъектами таргетирования могут быть:

центральный банк (в Швеции, Польше Мексике, Колумбии, Швейцарии, Перу);

правительство (Израиль - в этой стране правительство издает специальную директиву; Великобритания - делается послание министра финансов Комитета по монетарной политике Банка Англии; ЮАР - произносится бюджетная речь минис стра финансов; Норвегия - принимается инструкция по монетарной политике)

правительство совместно с центральным банком (Новая Зеландия - заключается соглашение между министром финансов и управляющим центральным банком; Канада, Австралия, Исландия - принимается совместное заявление);

центральный банк по согласованию с правительством (Чили Чехия, Южная Корея, Таиланд, Венгрия);

монетарно-финансовый орган (Бразилия)

Документами, в которых отражается таргет, могут быть:

монетарная стратегия центрального банка (Польша, Чехия);

пресс-релиз центрального банка (Чили, Швеция, Корея, Таиланд);

директива правительства, послание министра финансов или бюджетная речь (Израиль, Великобритания, ЮАР Норвегия);

совместное заявление правительства и центрального банка (Канада, Австралия, Исландия);

отчет об инфляции (Мексика)

Инфляционные таргеты устанавливаются преимущественно в виде диапазона

Эмпирические исследования эффективности режима прямого инфляционного таргетирования в целом свидетельствуют о его успешности в направлении достижения дезинфляции в странах с переходной экономикой и странах решения виваються, содержание низкой инфляции в индустриальных странах Выявлено также снижение волатильности как инфляции, так и процентных ставок, в частности долгосрочных Оценки воздействия этого монетарного реж иму на реальные показатели довольно противоречивыми, зато значимым положительным эффектом нередко считают благоприятное влияние на инфляционные ожиданияня.

Денежно-кредитная политика без очевидного номинального якоря предусматривает отказ денежных властей от принятия каких-либо обязательств по достижению конкретных значений номинальных показателей: обменного курса, уровня инфляции, темпов роста денежных агрегатов

Существуют серьезные недостатки этого режима

1) отсутствие прозрачности в действиях денежных властей;

2) текущая денежно-кредитная политика становится значительно зависит от предпочтений, навыков и политических взглядов лиц, которые возглавляют центральный банк

Анализируя опыт различных режимов денежной политики в переходных экономиках можно сделать вывод, что на начальном этапе перехода преобладает политика таргетирования обменного курса или денежное таргетув ния странам после первой стадии перехода к рынку необходимо постепенно приближаться к плавающему курсу, устанавливая валютные коридоры или системы переменного фиксированного курса Соответственно, инфляционное тар гетування рассматривался как возможный режим только для самых переходных краяїн.

 
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы