Навигация
Главная
 
Главная arrow Банковское дело arrow Западноевропейский банковский бизнес - Кравец ВМ
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

Крах финансовой системы Джона Ло

Политическая ситуация во Франции изменилась в 1715 г со смертью Людовика XIV Новым королем, Людовиком XV, был назван представитель оппозиции герцог Орлеанский, который приходился правнуком Людовику XIV и которому еще не было пяти лет Ситуация в государственных финансах в это время стала безнадежной: государственный долг, две трети которого представляли собой долгосрочные обязательства, вырос до 3 млрд ливров Рада финансистов во главе с Дью где Ноалесом имела немедленно внедрить какие-то меры для улучшения ситуации В 1716 г совет финансистов создала секретную комиссию (Виза, Visa), задачей которой было отыскивать и работать с нечестными кредиторами государства, снижать процентные ставки по долгосрочным долгов и консолидировать йати їх.

Возникали новые планы по налаживанию системы государственных финансов Одним из них была работа Джона Л о (1671 - 1729), сына шотландского банкира-ювелира конце правления Людовика XIV Ло уже подавал св ресниц план на рассмотрение министру финансов, но в связи со смертью монарха из этого ничего не получилось После этого Ло подал новые предложения Дью где Ноалису, что также не привело к успеху Банк, предложенный Ло, должен быть государственным банком и выдавать банкноты, деноминированные в банковские экю, учетные деньги с фиксированным содержанием серебра Эти банкноты должны быть конвертированы, однако не были законным платежным средством ом Ло надеялся, что этот государственный банк восстановил бы доверие к французской финансовой системы, а это, в свою очередь, позволило бы ликвидировать чрезвычайно большой текущий долг и государственные долгосрочные с обовьязання, которые к тому времени достигли огромных размеров и почти не обслуживались Такой план действий предусматривал постепенную замену действующих государственных ценных бумаг банкнотами или, другими словами, деньгами которые базировались на доверии, а в колониальных предприятиях - даже акциями По мнению Джона Ло, такие действия привели бы в порядок новую систему государственных долгов, основанная на британской модели После очередной отказа французских властей принять систему Ло пошел другим путем В декабре 1715 г он предложил новый план, который предусматривал создание частного банка Банк гонит раль (Banque Generatee Generate).

Наконец власть дала положительный ответ, и 2 мая 1716 г Ло получил разрешение от совета финансистов на создание Банк женераль Банк был создан как акционерное общество, а его капитал составлял 6 млн л ливров (12 000 акций по 5000 ливров каждая), четверть которого была оплачена наличными, а остальные государственными ценными бумагами Фактически поступления наличными были менее 375 000 ливров, а сумма государственных ценных бумаг не превышала 1125000 ливров Согласно уставу банк мог осуществлять только депозитные и жироопе-рации Он не имел права предоставлять кредиты как власти, так и частным лицам, однако он полномочия выдавать банкноты под депозиты золотых и серебряных монет Эти банкноты были беспроцентными и могли свободно переводиться и конвертироваться, хотя и не были законным средством платежа Стоимость их должна быть обеспечена специальной системой учетных денег - банковских экю, в которые деноминувалися банкноты Экю имели фиксированное содержание серебра, как и банковские денежные обменные банка Амстердама Однако эти банкноты не были привязаны к ливров, который в этот период испытывал значительные колебанияколивання.

В результате жестких указаний, регулирующих эти операции, Банк женераль достиг значительного успеха Как следствие, во Франции впервые стала использоваться система жироплатежив, возросло доверие (поскольку банк не ноты, которые выпускал банк, свободно переходили из рук в руки) Бесспорно, деятельность учреждения полностью контролировалась Парижем, более того, клиентура расширялась медленно Ситуация улучшилась, когда 10 апреля Тня 1717 г регент требовал от всех финансистов принимать банкноты Банк женераль по номиналу и в неограниченном количестве как законное средство платежа для уплаты налогов Несмотря на осторожность многих д ержавних служащих, это мероприятие, безусловно, способствовал оборот новых монетарных инструментеентів.

Сначала Ло внедрял свою систему с чрезвычайной осторожностью 5 сентября 1717 г он получил от короля патент, предоставлявший ему право создать Компани где номере дьОксидент (Западную торговых компаний нию, Compagnie de Commerce d'Occident) Эта акционерная компания на протяжении 25 лет имела монополию на торговлю между Францией, Луизианой и Канадой Акционерный капитал составил 100 млн ливров, или 200 000 а ций по 500 ливров каждая Капитал состоял из государственных ценных бумаг, так называемых билет дьетат (billets d'Etat), которые были выпущены в обращение в 1716 г и одного года обменивались на денежном рынке только за третиетиною

их номинала Несмотря на это, Ло был готов принимать их как акционерный капитал в своей новой компании по номиналу Такое решение привело к целому ряду спекуляций: казалось, что все желали приобрести в большие объемы этих государственных ценных бумаг для обмена их на акции новой компании конце 1718 г капитал был создан полностью Ло перевел ценные бумаги, которые он принял, в казну, нато мость получив право взимать определенные виды налогов на 4 млн ливров ежегодно Ежегодно эти поступления направлялись на финансирование зарубежной торговли, что позволяло платить дивиденды акционерам Ю иднои торговой компанимпанії.

Для стимулирования собственников государственных ценных бумаг обменивать их на акции Ло применял свои необычайные предпринимательские навыки (этому способствовал выпуск новых акций) Владельцы ценных бумаг становились акц ционерамы в новой компании, которая была единственным органом, кредитовал государственную власть Ло надеялся предоставить властям источник кредитования, которое во времена, когда цена денег падала, могло бы обслуживать государственный долг за гораздо меньшими процентными ставкамми.

Компания, казалось, внушала доверие населению, занимая важное место в торговле с французскими колониями В начале XVII века колониальная торговля получила развитие и оказалась очень прибыльной для голл ландських, британских, датских и шведских предприятий Нет сомнений, что французская компания-монополист в торговой сфере была не хуже этих иностранных компаний Более того, рыночная стоимость акций других европейских торговых компаний понемногу росла на рынках Амстердама и Лондона, а это означало, что со временем должен вырасти и курс акций французской компании Ло надеялся, что при таких способствует тливих условий населения Франции не удержится от соблазна ликвидировать свои государственные ценные бумаги с тем, чтобы обменять их на акции нового многообещающего колониального предприятиймства.

Ло знал, что необходимыми условиями роста акций его колониальной компании были успех в торговой деятельности и прочная казна Для полной поддержки ликвидности компании он в июля 1718 г обменял р рискованное право взимать определенные виды налогов на прибыльное право взимать налоги с выращивания табака В декабря 1718 г Л о приобрел лицензию и акции Ком па ни негрире дю Сенегал (Compagnie Negriere du Senegal) Это предприятие имело свои офисы, суда и составы, а также значительный опыт в колониальной торговли и торговли рабамабами.

Новым этапом в становлении системы Ло была трансформация Банк женераль в государственный банковский заведение, также произошло в декабря 1718 г Государство стало владельцем капитала банка, который полностью (6 млн л ливров) был инвестированный в акции Индийской компании (Compagnie dee Indes) С 1 января 1719 p учреждение стало выполнять свои функции под названием Королевский банк (Banque Royale) Банк имел эксклюзивное пра во выпускать в обращение бумажные деньги, имевшие вид конвертируемых банкнот с королевской печатью Количество банкнот, выпущенных в обращение, фиксировала регентский совет Для того чтобы способствовать распространению банкнот с а пределами Парижа, Королевский банк имел право создавать отделения в провинцияінціях.

Следовательно, такие условия только способствовали увеличению банкнот в обращении, а гарантией от риска избыточной эмиссии был принцип конвертируемости этих банкнот Вероятность наплыва на банк (для конвертации) валют не явл ляла реальной угрозы, ее ожидали В сентябре 1718 г активные противники Ло создали в Париже в форме альтернативной системы Ком-пани дез фермез женераль (Compagnie des fermes generates) Это подп приятия с капиталом 100 млн ливров получил право взимать косвенные налоги королевства Поскольку оно было обязано принимать от налогоплательщиков банкноты и, следовательно, получал их в большом сколько сти, то могло представлять их для конверсии в Королевского банка Ло полностью осознавал такую ??угрозу, и сначала банк не проводил эмиссии, превышающих его металлические резервезерви.

Ло вовремя усилил позиции своей колониальной торговой компании В мае 1719 г его Западная торговая компания, переименованная в Индийскую компанию, унаследовала право торговли с Азией, ранее е принадлежало Китайской компании (Compagnie de Chine) и Схидноиндийський компании (Compagnie des Indes Orientates) В июле этого года она получила монопольное право на торговлю со странами Африки, р Аниш принадлежало Африканской компании (Compagnie d'Afrique) Наконец, в июле 1719 г Индийская компания получила дополнительный привилегия - чеканить монеты по всему королевству в течение девяти лет, за щ в она платила казны течение 15 мес по 50 млн ливров ежемесячно Следовательно, она прибрала к рукам всю чеканочные деятельность королевства и полностью контролировала официальные обменные курсы золотых и с рибних монет С целью увеличения финансовой основы компании, разворачивала свою деятельность в области колониальной торговли и в монетарной сфере со значительной мощностью и в больших масштабах, Ло удался в новых эмиссий капитала Каждый раз это было 15 000 новых акций, номинальная стоимость каждой из них составляла 500 ливров, уплаченные ежемесячно частями как наличными, так и банкнотами, выдававший К ороливський банк С момента первого платежа покупатель получал право собственности на акции, на которые он подписался Однако покупатели были обязаны покупать акции с премией, которая во время первой эмиссии в 1719 г составила 50 ливров на акцию, а через месяц (во время второй эмиссии) - 500 ливров— 500 ліврів.

В августе 1719 г в становлении системы Ло произошел новый этап: компания его парижских оппозиционеров, Компани дез фермез женераль, потеряла право взимать косвенные налоги Привилегия был теперь предоставлен на а четыре года Индийской компании, а через некоторое время компания получила также право взимать прямые налоги, но Ло лишился опасной группы врагов - финансистов альтернативной системы Теперь, когда Индийская компания должна взимать почти все налоги в королевстве, она получала массу банкнот, выданных Королевским банком Компания находилась под полным контролем Ло, а угроза конфронтации массивными им спросом на конверсию банкнот исчезла Однако на монополию взимания налогов было положено две важные задачи: значительные ежегодные объемы оплаты взыскания налогов и погашения всего долгосрочного государственного долга Выполняя их, Индийская компания взяла на себя расходы по погашению всех долгосрочных контрактов государства общей стоимостью 1,2 млрд ливров (в 1719 г - 1,5 млрд) под 3% годовых% річних.

Для финансирования чрезвычайного роста финансовой деятельности Индской компании в сентябре - октябре 1719 г требовалось осуществить не менее четырех новые эмиссии Первые три эмиссии составляли по 100 000 0 акций, а четвертая - 2400 Это увеличило количество акций компании в 624 000 Номинал каждой новой акции составил 500 ливров, но теперь премия достигла 4500 на акцию и должна быть оплачена в течение 10 мес частями Средства, поступившие от трех первых эмиссий, имели погасить значительную часть государственного долгосрочного долга; владельцы вечных рент передавали свои ценные бумаги служащим казны и получали и взамен расписку, которую они могли обналичить или банкноты в индии Ло так поставил дело, что официальный обменный курс золота и серебра теперь падал относительно бумажных денег, было связано с фиксированным курсом учетных денег Это, несомненно, способствовало платежам банкнотами У продавцов, были большие объемы бумажных денег, которые они в основном использовали для покупки ак и при каждом нового размещения Для стимулирования этого было принято решение о том, что необходимые уплаты должны были происходить ежеквартально, а не ежемесячно Более того, в декабре 1719 г в рамках компании бул в создано Агентство покупки и продажи (Bureau d'achat et de vente), главной задачей которого было покупать акции по банкноты, выданные Королевским банком, в случае, если рыночная цена падала ниже чем 10 000 ливров конце ноября 1719 г номинальная стоимость акционерного капитала Индийской компании достигла 312 млн ливров, из них было уплачено 221 500 000 время на фондовом рынке общая стоимость ь капитала компании оценивалась в 4,8 млрд ливров, что в то время было чрезвычайно большой суммой, если не сказать более сказати більше.

Погашение государственного долгосрочного долга, краткосрочных банкнот и закупки в Агентстве покупки и продажи осуществлялись только за бумажные деньги Королевского банка Это предопределяло необходимость вы ипуску в обращение чрезвычайных объемов бумажных денег Отныне обращение банкнот Королевского банка увеличивался быстрыми темпами: с июня по декабрь 1719 г сумма выросла с 59 млн до 1 млрд ливроврів.

В январе 1720 г был введен специальные меры по стимулированию нерешительных рантье обменивать свои сбережения государственных ценных бумаг на банкноты, что дало бы им возможность приобрести акции Индийской компании Для содействия конверсии вечных рент в акции предлагались премии Именно теперь стала обязательной трансформация остатков краткосрочных займов власти в банкноты Те, кто не совершил обмен, получает валы обязательства менее под 2% Ло продолжал увеличивать объемы эмиссии банкнот, и общий объем в обращении достиг 1,2 млрд ливров 23 февраля Королевский банк и Индийская компания объединились Джона Ло был назначен главой казны и финансов (Tresorier General des Finances), т.е. министром финансов Франции Кроме того, он контролировал колониальную торговлю, фискальную систему, государственные финансы, деньги и кредит во всем королевстве Акции Индской компании, номинал которых составлял сначала 500 ливров, теперь продавались на фондовом рынке примерно за 10 000 ливров - уровень, который едва могли поддерживать рыночные условийові умови.

Гигантские объемы в обращении бумажных денег в виде банкнот и акций компании, которые были у населения, представляли серьезную угрозу системе Ло в случае потери доверия к банкнот Ло попытался консолидировать за аклады монетарной политики К тому же власти решили сделать банкноты законным средством платежа и установила фиксированный курс время было решено изъять из обращения металлические монеты, обменный курс которых постепенно снижался Более того, платежи золотыми монетами на сумму, превышала 600 ливров (этот уровень был позднее уменьшен до 300 ливров), имели отныне осуществляться только банкнотами О серебряной х монет, то эта граница составляла 10 ливров Вскоре было запрещено хранить ценные металлы стоимостью более 500 ливров под угрозой штрафштрафу.

Работники компании имели право обыскивать подозрительные дома и наказывать нарушителей Поскольку хранить ценные металлы стоимостью более 500 ливров было запрещено, население не могло предъявлять Королевского кому банка банкноты для конверсии на сумму, превышающую указанную выше, а значит доверие к гарантии конвертируемости, которую предоставлял банк, значительно уменьшилось Страна быстро двигалась к системе обращения папе ровых денег с фиксированным обменным курсом Ло полной мере использовал такую ??ситуацию для консолидации рыночной стоимости акций компанинії.

В мае 1720 г Агентство покупки и продажи породило Агентство по конвертации (Bureau de conversion), которое выкупали за банкноты большие объемы акций по фиксированной стоимость 9000 ливров Следовательно, количество a акций у населения уменьшилась примерно до 200 000 Две трети оставшихся, т.е. 442 000 акций, теперь оказались в руках самой компании и королевской семьи Для осуществления конверсии банк снова требовал новых эмиссий банкнот Как результат, оборот увеличился до 2,7 млрд ливров, а металлические деньги едва насчитывали 300 млн Ло стремился еще больше усовершенствовать систему, внедряя фискальную реформу Ф ранцузька система налогообложения была чрезвычайно сложной Более того, она в значительной степени базировалась на косвенных налогах, другими словами, была социально несправедливой Ло предложил полностью изменить положение вещей, введя единый налог на собственность, должен уплачиваться ежегодно зависимости от требований правительства, он должен составлять от 0,5 до 10,5 до 1 %.

Фактически новыми предложением Ло подписал себе как финансисту смертный приговор Преуспевающие граждане, опасавшиеся фискальной реформы, начали терять доверие к Ло Кроме того, инфляция также не способствует яла успеха Количество бумажных денег вследствие недавних эмиссий банкнот Королевским банком получила впоследствии инфляционного характера Ло немедленно отреагировал на это и в административном порядке ввел ряд дефляционных мер, чтобы остановить рост цен С 22 мая по 1 декабря 1720 г достоинство банкноты, выраженная в денежных единицах, уменьшилась наполовину, а стоимость акций в металлическом стандарте змея ншилася с 10 000 до 5000 ливров Этими мерами Ло надеялся восстановить стоимость бумажных денег, иными словами, покупательная способность банкнот должна вырасти Однако такая инициатива привела к новой вол ли недоверия, превратилось в полную панику 29 мая 1720 г регент уволил Ло с должности министра финансов 2 июня его попросили восстановить позиции Индской компании и использовать свои функции й главного интенданта торговли (Intendant general du commerce) для налаживания монетарной системы Ло внедрил целый ряд мер, которые, однако, не дали ощутимых результатов Практически недоверие со стороны населения продолжала расти летомостати. Влітку

1720 p банкноты продавались с 60%-м дисконтом по сравнению с металлическими деньгами Почти полностью обесценились акции: за короткий срок их стоимость упала до 200 ливров - меньше их номинала В декабре 172 20 г партнеры Ло заключены в Бастилию, а самому Ло с помощью регента удалось бежать в Бельгоьгії.

Система Ло распалась Комиссия (вторая Виза), создана в январе 1721 г во главе с руководителями оппозиции, распустила Индийскую компанию и Королевский банк, с которым она объединилась Позже комиссия вы идала декрет, где отмечалось, что все владельцы акций, ценных бумаг и банкнот должны задекларировать свои активы Акционеры потеряли свой капитал, а кредиторы правительства получили взамен вечные ренты во 2 - 2,5% Задекларированные 2200000000 ливров, которые включали банкноты и ценные бумаги правительства, было уменьшено до 1,5 млрд, то есть суммы, которой равнялся долгосрочный государственный долг Недоверие к власти со стороны населения я значительно повлияла и на рынок государственного кредита Процесс реорганизации государственных финансов становился теперь намного сложнее С изъятием из обращения банкнот традиционные золотые и серебряные монеты снова стали ба зой для денежного обращения Служащие и финансисты восстановили прежнюю систему налогообложения, которая характеризовалась раздробленность и неэффективным распределением функций, и систему лицензирования короной определенных в идив деятельностиіяльності.

Итак, Франция вернулась в примитивных и неэффективных фискальных процедур XVII ст Такое положение вещей оставался до революции 1789 г Неудивительно, что в XVIII в государственные финансы Франции ощутили еще больше р расстройство Всем заправляла некомпетентность, неэффективность и коррупция Людовик XVI пытался реструктуризировать государственные финансы С этой целью он назначал целый ряд министров финансов, которые, казалось, м али нужную компетенцию Среди них были Анне-Робер, Жак Тюрго и швейцарский банкир-протестант Жак Неккер Однако ни один из них не решил проблемой проблем.

Как следствие, Франция не могла внедрить инновации в монетарной и финансовой сфере, в XVIII в четко прослеживалось по всей Европе Страна отставала в области финансовых технологий, в частности от Анг глии Это значительно мешало Франции создавать предпосылки для промышленных революцийції.

 
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы