Навигация
Главная
 
Главная arrow Бухучет и Аудит arrow Модели и методы принятия решений в анализе и аудите - Гаркуша НМ
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

832 Метод внутренней нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли (ВНП, другие названия - внутренняя норма доходности, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, international rate of return (IRR)) является показателем, широко исполь стовуеться при анализе эффективности инвестиционных проекте.

Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые всегда необходимо платить Так, за заемные средства платят проценты, за привлеченный акционерный капитал дивиденды и и т иін.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, является ценой за использованный (что авансируется) капитал При финансировании проекта из разных источников этот показатель определяется по формуле средней арифмет тической взвешенної.

Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо достичь такого положения, когда чистая текущая стоимость будет больше нуля или равно ему

Для этого нужно подобрать такую ??процентную ставку для дисконтирования членов потока платежей, которая обеспечит получение выражений NPV 0 или NPV = 0

Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска

Поэтому во внутренней нормой прибыли понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных отливов и текущей стоимости ожидаемых денежных приплел ливов, т.е. при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме прибыли, обеспечивается получение распределенного во времени доход.

Показатель внутренней нормы прибыли (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть осуществлены при реализации проекта

Например, если для реализации проекта была получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным

Таким образом, значение этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов (cost of capital - СС):

o если IRR СС, то проект следует принять;

o если IRR СС - проект следует отвергнуть;

o если IRR-СС - проект ни прибыльный, ни убыточный Для расчета внутренней нормы прибыли можно использовать следующее уравнение:

где ЧД - чистый денежный доход и-го года, грн;

п - количество периодов эксплуатации проекта, лет;

Р0 - первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, грн;

IRR - внутренняя норма прибыли

Рассчитаем значение внутренней нормы прибыли (IRR) по данным таких примеров:

А В случае, когда предполагаемые денежные поступления ожидаются в конце срока реализации инвестиционного проекта

Пример 85

Предприятие инвестировало 10 000 грн и намерен в конце четвертого года реализации инвестиционного проекта получить 18 106 грн денежного дохода Необходимо определить, какая внутренняя норма прибыли необходимости дна для того, чтобы дисконтированный денежный доход четвертого года равнялся стоимости инвестиционного проекту.

Для этого составим уравнение:

Таким образом, внутренняя норма прибыли будет равна 0,16, или 16%

Б В случае равномерных денежных поступлений (аннуитета)

Следует отметить, что в финансовых расчетах аннуитет равны по величине денежными потоками за каждый период в течение точно определенного времени

Пример 86

На покупку машины нужно 16 950 ум от Машина течение 10 лет экономить ежегодно 3000 ум от Остаточная стоимость машины равна нулю Необходимо найти IRR

Найдем отношение требуемого значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем какого-либо (пока неизвестного) коэффициента дисконтирования:

Полученное значение фигурирует в формуле определения современного значения аннуитета:

С помощью финансовой таблицы коэффициентов приведения аннуитетов (приложение В) находим, что для n = 10 и значении коэффициента аннуитета, равный 5,65, показатель дисконта составляет 12% Проверим пр равильнисть расчетов (табл. 84.4).

Таблица 84 Проверка правильности расчетов

Перевірка правильності розрахунків

Таким образом, мы нашли и подтвердили, что IRR = 12% Успех решения был обеспечен совпадением отношения первоначальной суммы инвестиций к величине денежного потока с конкретным значением множителя дисконта с финансовой таблицы В В случае неравномерных денежных поступлений Практическое применение этого метода затруднено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора В этом вып адку применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтированных множителей Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования rt г2 т ак, чтобы в интервале (г, гл функция NPV меняла свое значение с""на"-"или на"Далее применяют формул" + Далі застосовують формулу

где гх - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV 0 (0);

гг - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV 0 ( 0)

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (rv г2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. о г и г2 ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условия (в случае изменения знака функции с""на"-\")t; на "-"):

гх - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирует положительное значение показателя NPV;

г2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирует отрицательное значение показателя NPV

Путем взаимной замены коэффициентов гх и г2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с на"

Пример 87

Необходимо определить значение показателя IRR для проекта, рассчитанного на три года, что требует инвестиций в размере 20 тыс грн и предполагаемые денежные поступления в размере 6 тыс. грн, 4 тыс. грн, 14 4 тыс грн грн.

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования: / *, = 15%, г2 - 20%, Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в табл 85 и 86

По данным расчетов I и II вычислим значения IRR:

Уточним величину ставки, для чего примем значение процентных ставок при г - 16%, при г -17% Проведем новый расчет;

IRR = 16,23% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта Для получения прибыли предприятие брать кредит по ставке менее е 16,23% Отметим, что с практической точки зрения такая точность является излишнеою.

 
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы