Навигация
Главная
 
Главная arrow Бухучет и Аудит arrow Модели и методы принятия решений в анализе и аудите - Гаркуша НМ
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

93 Методы и модели анализа акций

Акция имеет номинальную, выкупную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены

Номинальная стоимость акции - это ее лицевая стоимость, обозначенная на акции Эта величина не имеет какого-либо существенного значения, поскольку номинал не характеризует ни уровня дивидендов, ни величины стоимости акц ции в случае ликвидации компании Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания АО Но уже п ры последующих дополнительных выпусках акций цена их продажи может отличаться от номиналаналу.

выкупная стоимость имеют отзывные привилегированные акции (отзывные акции - это акции, которые эмитент может выкупить независимо от желания инвестора) Она объявляется в момент выпуска акций Обычно выкупная ц цена превышает номинал на 11%.

Балансовая (книжная) стоимость акции-это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию Если были выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного кап питалу на число акций Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капитал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных акцийй).

Например, собственный капитал акционерного общества (акционерный капитал плюс нераспределенная прибыль за все годы) составляет 3520 тыс. долл. Выпущено 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 10 тыс. прив вилейованих отзывных акций номиналом 50 долл., выкупная цена - 50,5 долл. за штука штуку.

Выкупная цена всех привилегированных акций составляет 505 тыс. долл. (50,5 o 10 000) Тогда книжная стоимость всех обыкновенных акций составит 3 015 тыс. долл. (с 520 000 - 505 000), а одной акции - 30,15 долл.

Ликвидационная цена - стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию

Рыночная цена, или курс акций, - это та цена, по которой акции свободно продают и покупают на рынке Номинал акции при этом значения не имеет, и акция меньшего номинала может продаваться по более высокой цене Д Для инвестора важно, какую прибыль дает акция в данный момент и какие перспективы получения прибыли в будущейму.

Расчет рыночной стоимости акций

Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации Акции - это ценные бумаги с плавающим доходом, в отличие от облигаций, где доход или фиксированный, или изменяется с определенной закономерностью Дл ля расчета курсов акции используют различные модели распространенной из них является модель М Гордона Эта модель предполагает три варианта расчета текущей рыночной цены акакції.

1 Темп прироста дивидендов (а) равна нулю Модель нулевого прироста Текущая рыночная цена акции (Р0) определяется по формуле

где 2) 0 - текущий дивиденд, гр ед;

г - ставка дохода, необходимая инвестору, в виде десятичной дроби

Пример 99

Компания выплачивает летний дивидендов 3 ум от на акцию Необходима ставка доходности по акциям составляет 12% Определить цену акции

Решение

Вопрос заключается в том, как определяется ставка дохода, необходимая инвестору Прежде всего ее следует сопоставить с уровнем безрисковой процентной ставки Если процентная ставка по безрисковыми взносами станов вить, например, 10% в год, то инвестор при вложении средств в акции стремиться получить больший процент, поскольку покупка акций является рискованным делом зависимости от того, насколько рискованно вкладывать и деньги в покупку тех или иных акций, и определяться приемлемая ставка дохода Итак, приемлемая ставка дохода равна сумме безрисковой процентной ставки и платы за риск и если в приведенном выше пр иклади инвестор оценил плату за риск в размере 2% годовых от суммы инвестиций, то приемлемой нормой прибыли будет 12% годовыхічних.

2 Темпы прироста дивидендов постоянный ] = const) Модель постоянного прироста

где I)] - величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период, гр от

Пример 910

Последний раз компания заплатила на каждую акцию дивиденд в размере 1,8 ум от Компания надеется, что ее дивиденды будут ежегодно увеличиваться на 6% Определить цену акции, если требуемая ставка прибыли пр. тковости составляет 111 %.

Решение

3 Темп прироста дивидендов изменяется (const) Модель переменного прироста

где Р - дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью п лет, гр ед;

Р - дисконтированное значение следующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, что соответствует концу п-го года, гр от

Для расчета первого компонента необходимо продисконтировать все величины дивидендов, планируемых к выплате в течение первых лет (обычно не более ближайших пяти лет, что есть возможность ь составить более или менее правдоподобный прогноз дивидендных выплат)

Расчет второго компонента для неизменных дивидендов производится по формуле дисконтирования бесконечных дивидендов

Если предполагается рост дивидендов с темпом то необходимо воспользоваться формулой модели постоянного прироста:

Обычно как показатель доходности г используется оценка доходности предприятия, наблюдается в течение последнего года Эта доходность определяется с помощью двух компонентов: доходности инве Эстор, получаемой в виде дивидендов (величина дивиденда, выплаченная за последний год, деленная на рыночную (курсовую) стоимость акции в данный момент) и доходности инвестора, связанной с увеличением курсовой стоимости акции (увеличение курсовой стоимости акции за год, деленное на курсовую стоимость в начале года).

Сложив приведенные выше компоненты, мы получим доходность акции

Пример 911

Предприятие выплатило по дивидендам 0,52 грн в виде дивидендов за последний год течение ближайших трех лет предприятие планирует увеличивать дивиденды на 8%, а затем темп роста дивидендов должен составлять 4% Необходимо оценить стоимость акции при условии, что доходность акций оценена на уровне 15 %.

Решение

Рассчитаем величины дивидендов, которые будут выплачены в ближайшие три года

Размер дивиденда, планируемая к выплате в конце четвертого года, должна составлять:

Оценка привилегированных акций осуществляется по формуле

где И - фиксированный дивиденд, гр ед;

г - ставка дохода, необходимая инвестору, в виде десятичной дроби

Пример 912

По привилегированной акцией номиналом 40 долл. США выплачивается дивиденд в размере 9 долл. Определить цену акции, если требуемая норма прибыли на этот тип акций составляет 18% годовых

Применяя формулу (912), получаем:

Доходность акций

Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупную доходность.

Ставка дивиденда (ги):

где и) - величина годовых дивидендов, выплачиваемых, гр ед; ЛГ - номинальная цена акции, гр от

Ставка дивиденда используется обычно при объявлении годовых дивидендов

Текущая доходность для инвестора (рендит) (сг) рассчитывается по формуле

где Р - цена приобретения акции, гр от Текущая рыночная доходность (си ^

где Р0 - текущая рыночная цена акции, гр от

Конечная доходность (АИК) рассчитывается по формуле

где I) - величина дивидендов, выплаченных в среднем за год (определяется как среднее арифметическое) гр ед;

п - количество лет, в течение которых инвестор владел акцией, лет;

Ря - цена акции, гр от

Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций совокупное доходность (си ()

где 2) п - размер выплаченных дивидендов, гр от

Конечная и совокупная доходности могут быть рассчитаны в том случае, когда инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известной ему цене

 
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы