Навигация
Главная
 
Главная arrow Финансы arrow Экономика денег, банковского дела и финансовых рынков - Мышкин ФС
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая

Глава 19 Сервис монетарной политики

В тех разделах, где мы рассматривали предложение денег и структуру Федеральной резервной системы, упоминалось о три орудия, которые ФРС может применять для влияния на предложение денег: операции на Откуда крытом рынке, которые влияют на денежную массу, изменения учетной ставки, влияющие на денежную массу через величину ссуд по этой ставке, изменения в резервных требованиях, влияющих на денежный мультипл икатор Поскольку использование этих рычагов Федеральной резервной системой также влияет на экономическую активность, то важно понимать, как ФРС применяет их на практике и насколько относительно полезно к женю из рычагов Мы также искать ответ на такой вопрос: какие модификации в использовании этих рычагов для проведения политики способствовать совершенствованию контроля над денежной массойю?

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке являются важнейшим орудием монетарной политики, поскольку они - существенный фактор изменений денежной массы, главный источник колебаний предложения денег Покупка на открытом рынке сб бильшуе денежную массу, следовательно, увеличивает предложение денег, в то время как продажа на открытом рынке сужает денежную массу и уменьшает предложение денег (Подробности и Т-счета этого механизма помещены в раздел и 15) Теперь, когда нам известны факторы, влияющие на денежную массу, можно исследовать, как Федеральная резервная система применяет операции на открытом рынке как метод контроля над предложением денегшей.

Существует два типа операций на открытом рынке: динамические операции на открытом рынке предназначены изменить объем резервов и денежную массу, защитные операции на открытом рынке имеют целью нейтрализовать влияния других факторов, влияющих на денежную массу, таких, как изменения депозитов Казначейства в ФРС или количества чеков, находящихся в процессе инкассации ФРС проводит операции на открытом г инку с ценными бумагами Казначейства и правительственных учреждений, прежде всего с векселями Казначейства США 1 ФРС проводит большинство своих операций на открытом рынке с ценными бумагами Государственной сокровище низменные, ведь рынок этих ценных бумаг является наиболее ликвидный и самый большой по объему купе в ли-продажи Он обладает способностью выдерживать существенные объемы операций ФРС, не вызывая чрезмерных колебаний курсов, щ в могло бы подорвать фондовой биржржу.

Как мы видели в главе 17, органом, принимающим решения по операциям на открытом рынке, является Федеральный комитет открытого рынка (ФОМС - от"Federal Open Market Committee\") Однако фактически эти опер рации осуществляются торговым отделом федерального резервного банка Нью-Йорка Лучший способ увидеть, как это делается, - рассмотреть типичный рабочий день торгового отдела, расположенного в комнате на вос ьмому этаже федерального резервного банка Нью-Йоркку Нью-Йорка.

День в торговом отделе

Управляющий внутренними операциями следит за биржевыми торговцами, осуществляющих покупку и продажу ценных бумаг Он начинает свой рабочий день с чтения сообщений оценивают совокупную величину резерва рвов в банковской системе накануне вечером Эта информация о резервах поможет ему решить, изменение резервов нужна, чтобы достичь желаемого уровня предложения денег Он также принимает во внимание пот очную федеральную резервную ставку, которая дает ему определенную информацию о сумме резервов в банковской системе Если банковская система имеет большую сумму резервов, то многие банки будут избыток резервов, бы одалживать другим банкам, и федеральная резервная ставка падать Если же объем резервов низкий, то немногие банки будут избыточные резервы для выдачи ссуд, и федеральная резервная ставка возрросте.

В 9 часов утра этот управляющий разговора с несколькими дилерами по операциям с государственными ценными бумагами (действуют вне частными фирмами или коммерческими банками), чтобы понять, что может произойти с курса звеньями этих ценных бумаг в течение дня После встречи с дилерами, около 10 часов утра управляющий получает сообщение своего исследовательского штата с подробным прогнозом, что произойдет с отдельными короткостр глазу факторами, которые влияют на денежную массу (проанализировано в разделе 18) Если, например, предусматривается уменьшение количества чеков, находящихся в процессе инкассации, так хорошая погода по всей кр аини ускоряет доставку чеков, то управляющий знает, что ему нужно будет проводить защиту операции на открытом рынке (покупка ценных бумаг), чтобы нейтрализовать ожидаемое сужение денежной массы, так к илькисть чеков, находящихся в процессе инкассации, уменьшилась; однако если предполагается, что сумма депозитов Казначейства или иностранных депозитов в ФРС уменьшится, то защитный продажу на открытого этом рынке был бы нужен, чтобы нейтрализовать долгожданное увеличение денежной массы В этом сообщении также прогнозируются изменения государственных запасов валюты Если ожидают роста этих запасов, то, как м и видели в нашей модели предложения денег в части IV, покупка на открытом рынке нужна, чтобы увеличить денежную массу и не допустить уменьшения предложения денеггрошей.

В 10 ч 15 мин утра управляющий (или работник его отдела) звонит в казначейство, чтобы сравнить свои прогнозы по таким вопросам, как депозиты Казначейства, прогнозам самой Сокровищницы оски олько Казна может иметь дополнительную информацию об изменениях в собственных депозитах, такие прогнозы помогут управляющему уточнить прогнозы его штата Телефонный разговор с Казначейством также используется аб и получить полезную информацию о том, что произойдет на рынке облигаций: например, порядок и время будущей продажи государственных ценных бумагеерів.

После изучения этих данных управляющий рассматривает директиву от ФОМС, которая говорит ему о темпе роста нескольких денежных агрегатов (выраженных в определенном интервале, скажем, 4% -5% по годовому темпу м) и диапазон по федеральным резервам (скажем, 10% -14%), что ФОМС хотел бы достичь После этого он вычисляет объем динамических операций на открытом рынке, нужны, чтобы выполнить директиву ФОМС М Ерез сочетание необходимых защитных операций на открытом рынке с желаемыми динамическими операциями управляющий составляет"план игры"на этот ден на цей день.

Весь этот процесс завершается в 11 ч 15 мин утра Теперь управляющий звонит нескольким членам ФОМС и описывает в общих чертах свою стратегию После того как план одобрен (во времени это немного за 11 ч ЗО мин утра), управляющий собирает в торговом отделе главных дилеров (около сорока), которые покупают-продают государственные ценные бумаги, и предлагает продажную цену (если планируется покупка на открытом рынке) На пример, если управляющий хочет купить 250 млн векселей Казначейства, чтобы увеличить денежную массу, то торговцы определяют на большой доске количество векселей с продажной ценой, предложенной дилера мы, с предложениями, которые расположены по уровню цен - от низкой до самой Поскольку ФРС хочет получить низкие возможные цены, то она наблюдает за списком до конца и покупает векселя, пока желаемая количество в сумме 250 млн долл. не будет купленуде куплена.

Назначение цены и совершение сделок забирает 45 мин, завершается примерно в 12 час 15 мин Торговый отдел итоге затихает, но торговцы ценными бумагами продолжают наблюдать за условиями на денежном рынке и в банковских резервах В редких случаях управляющий решает, что требуется дополнительная кулей ля-продаодаж.

Иногда операции на открытом рынке проводятся как прямая покупка или продажа ценных бумаг Однако обычно торговый отдел заключает соглашения об обратном выкупе

В случае сделок об обратном выкупе (их часто называют"peno\"), ФРС покупает ценные бумаги с условием, что продавец выкупит их через короткий период времени, как правило, меньше чем за неделю"Peno"- обычная а временная покупка на открытом рынке и особенно желательным методом проведения защитной покупке Когда ФРС хочет осуществлять временный продажу на открытом рынке, то она заключает соглашения о выровнен п родаж-продаже, что иногда называют"обратное peno"В этих соглашений ФРС продает ценные бумаги, а покупатель соглашается продать их обратно ФРС в ближайшем будущейназад ФРС у близькому майбутньому.

Преимущества операций на открытом рынке

Операции на открытом рынке имеют несколько преимуществ перед другими методами монетарной политики:

1 Операции на открытом рынке проходят по инициативе ФРС, которая имеет полный контроль над их объемом Этот контроль не находится в зависимости ни от кого, как, например, в случае дисконтных опера этой, при которых ФРС может поощрять банки принимать дисконтные ссуды, но не может прямо контролировать объем этих одолжитеок.

2 Операции на открытом рынке гибкие и точные, их можно применить к любой границы Не важно, насколько мала желаемое изменение резервов или денежной массы, операции на открытом рынке могут достигать и эти изменения путем небольших по размеру актов купли или продажи ценных бумаг Когда желаемое изменение резервов или денежной массы весьма значительна, то операции на открытом рынке могут достичь этой цели из-за очень значительную по объему покупку или продажу ценных бумагерів.

3 Операции на открытом рынке можно легко изменить на противоположные Когда допускается ошибка в проведении определенной операции на открытом рынке, то ФРС может немедленно изменить эту операцию на противоположную Если ФРС решает, что предложение денег растет очень быстро, потому что сделано слишком много покупок на открытом рынке, то она может немедленно сделать поправку через продажу на открытом рынкенку.

4 Операции на открытом рынке можно быстро осуществлять, они не сопровождаются административными проволочками Когда ФРС решает, что хочет изменить денежную массу или резервы, то она просто отдает приказ дилеру по операциям с ценными бумагами, чтобы и покупка, и продажа происходили немедленнойно.

 
Предыдущая   СОДЕРЖАНИЕ   Следующая
 
Дисциплины
Банковское дело
БЖД
Бухучет и Аудит
География
Документоведение
Экология
Экономика
Этика и Эстетика
Журналистика
Инвестирование
Информатика
История
Культурология
Литература
Логика
Логистика
Маркетинг
Медицина
Менеджмент
Педагогика
Политология
Политэкономия
Право
Естествознание
Психология
Религиоведение
Риторика
РПС
Социология
Статистика
Страховое дело
Товароведение
Туризм
Философия
Финансы